Senegal Eurobonds Face Tensions Amid Debt Restructuring Plans

(SenePlus) - Les investisseurs internationaux qui espéraient voir le Sénégal échapper à un défaut de paiement ont brutalement changé de stratégie en vendant massivement les obligations souveraines à court terme dans l’anticipation de futures pertes, rapportent les journalistes Ray Ndlovu et Mpho Hlakudi dans une dépêche publiée par Bloomberg le 2 septembre 2026. Cette réaction des marchés fait suite à l’annonce par le gouvernement de son intention de solliciter un traitement de sa dette extérieure dans le cadre d’une version renforcée du Cadre commun du G20, adossée à un nouveau programme de 2,2 milliards de dollars négocié avec le Fonds monétaire international (FMI). L’obligation libellée en euros à échéance 2028 a subi la plus forte correction mardi, plongeant de plus de 8 centimes sur l’euro avant de réduire une partie de ses pertes. Les volumes de vente sur ce titre ont atteint 13,1 millions de dollars, leur niveau le plus élevé en deux semaines selon les données compilées par Bloomberg. La dette libellée en dollars arrivant à échéance en 2048 a également enregistré d’importants dégagements, traduisant la nervosité des créanciers quant au paiement d’un coupon prévu le 13 septembre. Carlo Morelli, gestionnaire de portefeuille chez Azimut Investments SA, explique ce revirement des marchés : « La partie courte de la courbe s’échangeait initialement dans l’espoir d’un scénario de temporisation, les détenteurs d’obligations espérant le prochain paiement prévu en mars. Désormais, il est probable que le cadre du G20 retravaille l’ensemble des eurobonds avant le 27 mars. Les obligations se sont donc réalignées sur le recouvrement du reste de la courbe. » Un paiement de 547 millions de dollars combinant intérêts et principal est en effet programmé pour mars prochain. Pour Hugo Verdiere, gestionnaire de fonds chez Degroof Petercam Asset Management à Bruxelles, l’ouverture d’un traitement de la dette suggère qu’il n’y aura pas d’amortissement normal de ce principal. Bien que la décision du Sénégal de s’attaquer à ses déséquilibres avec l’appui du FMI avant d’atteindre un défaut de paiement brutal soit jugée constructive, le niveau persistant d’incertitude alimente une forte volatilité sur les cours. Sebastian Vargas, stratège souverain chez Seaport Global Holdings LLC, note que ce flou continuera de provoquer des oscillations, particulièrement sur l’échéance 2028 qui pourrait bénéficier d’un traitement différencié. Après la déroute de mardi, les obligations sénégalaises ont connu un net rebond mercredi, se hissant parmi les titres les plus performants des marchés émergents. Toutefois, cette embellie découle principalement de rachats de positions vendeuses (short covering) plutôt que d’un retour de la confiance fondamentale. David Austerweil, gestionnaire de portefeuille adjoint au sein du fonds new-yorkais Van Eck Associates Corp, a confirmé s’être délesté d’actifs : « Nous avons utilisé la demande liée aux rachats de positions courtes comme une opportunité pour réduire notre exposition. » Il a souligné la nécessité d’obtenir des clarifications sur la volonté affichée par Dakar de participer à un traitement de la dette sans infliger de pertes aux créanciers.